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国盛证券MSCI决议后下一个外资集中入场的时点可能在何时

发布时间:2019-08-18 20:25:14 编辑:笔名

国盛证券:MSCI决议后 下一个外资集中入场的时点可能在何时 2019-03-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2019年1月17日报告《2019年,外资的入场节奏与关键时点》中,我们已经指出今年影响外资入场的几个关键节点,其中距离最近的就是MSCI扩容。据MSCI官方公布的日程,A股扩容咨询结果大概率将于周五(3月1日)凌晨公布,若扩容顺利落地,则意味着外资将依照计划按部就班入场。后市外资入场节奏如何?扩容落地后,还需要关注哪些关键节点?一、若MSCI扩容顺利落地,预计将带来3000多亿的增量资金;叠加入富计划,全年保守估算外资流入4000亿人民币。保守估算下,若MSCI扩容和富时纳入如期落地,2019年外资增量约在4000亿。未来外资的持续流入是长逻辑、大趋势,不会改变,长期还有数万亿增量资金。

二、3-4月,外资流入节奏料将边际放缓。首先,按照去年MSCI纳入和上调比例的经验来看,在纳入或上调落地当月,外资流入节奏将会放缓,也即存在部分资金兑现离场;其次,海外风险偏好回暖是驱动本轮外资入场加速的重要原因,VIX指数也已降至低位,海外风险偏好提升最快的时段或已过去;最后,年初外资的集中入场效应也正在消退。因此,我们判断3-4月外资流速将有所放缓,边际推动力也将下降。

三、前期受益于外资驱动的消费板块,未来一两个月较难获取超额收益,配置上推荐两条主线。考虑到外资流速大概率放缓,股市核心矛盾将转向国内,参考过去两年北上流入与风格指数的关系,消费/成长比将阶段性回落。配置上,建议沿袭两条主线:1、金融供给侧改革,继续看好券商+金融IT;2、年初以来涨幅相对滞后,但后续催化剂将逐渐增加的基建链和地产龙头。

四、对于消费龙头配置而言,4月年报披露期或是下一个关键节点。前期系列报告中,我们一直强调,对于消费龙头(核心资产),不建议揣测外资入场的节奏“追涨杀跌”,长线逢低配置仍是首选,我们判断,4月年报披露期或是下一个关键节点。首先,去年10月茅台三季报爆雷后,公司股价遭遇了自上市来的首个跌停,说明外资对业绩披露高度敏感,而年报(甚至一季报)不达预期的可能性较大;其次,在茅台股价下跌、估值调至合理区间后,外资当周流入量又创下有史以来的新高(346亿),且结构上大多都抄底白酒,充分体现了外资偏好的持续性;最后,5月底MSCI纳入比例上调叠加6月入富计划启动,会再次吸引外资提前入场。因此,结合以上几点,我们中期继续看好外资驱动下的消费龙头,4月年报披露期或是下一个配置时点。

风险提示:海外波动加剧;MSCI扩容或入富进程不达预期。

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