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金融季报之后平淡荐2股

发布时间:2019-09-13 19:24:44 编辑:笔名

金融:季报之后平淡 荐2股 201 -05-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

周报要点本周观点与投资视线1、4月金融数据点评:4月份社融1.75万亿元,继续维持高水平,新增贷款7929亿元,符合我们预期。从贷款、债券和信托结构数据看,社融资金主要流向房地产和基建,这两个领域的投资将推动经济温和复苏。但是,债务依赖现状制约经济复苏力度。外汇流入推动M2增速回升至16.1%,央行将加强外汇占款对冲,全年1 %的目标将被突破。2、央行一季度货币政策执行报告。央行货币政策执行报告认为当前外汇流入增加较多、货币信贷扩张压力加大,强调物价的需求弹性上升,对通胀保持谨慎。这透露出央行短期内因为外围经济体降息而降息的意愿较弱(尽管这有利于减少套利资金的流入)。央行可能通过扩大人民币汇率波动区间、发行央票、加强对虚假贸易的监管等手段管理流动性。 、央行重启央票发行:印证了我们此前的判断,其主要目的是对冲超预期的外汇占款,并不改变货币政策中性取向。我们预计全年外汇占款2.8万亿元。4月外贸数据显示仍有较大规模的资金流入境内。外围国家降息加大资金流入的套利空间。人民币过快升值需要扭转。

要闻动态与评论:

行业:1、央行:4月份新增人民币贷款7929亿;2、央行:前4月社会融资规模为7.91万亿元; 、央行:继续稳健货币政策,预先防范通胀风险;4、统计局:4月CPI同比涨2.4%,环比上涨0.2%;5、央行时隔17个月重启央票,发行100亿元91天期;6、丙类户监管升级,银行理财户与自营户间交易被停;7、媒体称美联储筹划量化宽松“退出路线图”。

公司:1、招商银行:马蔚华辞任招行党委书记田惠宇或 周后继任行长投资策略:

宏观面:管理思路已变,货币回归中性,对经济短期波动容忍提高。流动性和监管面:难以两全其美,若非信贷融资继续快速增长,监管利剑很可能会落下;若监管平静,则一定是非信贷融资已然受到控制,流动性必然不好。

我们认为目前银行股的主旋律是等待政策落地,监管之剑悬而不落,业绩真空期估值难以提升。个股上推荐民生、平安,逻辑在于:1)后期监管风险较小;2)小微投入力度大。

风险提示:1)经济温和复苏的力度低于预期;2)对同业出台监管政策导致流动性收紧。

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