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金融业绩分化明显创新贡献提升

发布时间:2019-09-13 20:48:21 编辑:笔名

金融:业绩分化明显 创新贡献提升 2012-11-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

2012年10月 1日,证券行业19家上市公司三季报公布完毕。整体上看,前三季度上市证券公司共实现营业收入468.2 亿元,同比小幅下降0. 0%;实现营业利润185.18亿元,同比下降8.58%;实现净利润为147.89亿元,同比下降6.46%。

观点:

1.业绩分析:前三季度19家上市证券公司净利润同比下降6.46%,行业并未明显回暖;同时证券公司间业绩的差异性在加大,与以往年度行业内公司业绩同升同降的情况显著不同。

2012年前三季度,18家上市证券公司共实现营业收入468.2 亿元,同比小幅下降0. 0%;实现营业利润185.18亿元,同比下降8.58%;实现净利润为147.89亿元,同比下降6.46%。2010年前三季度,可比的16家上市证券公司(不包含国海证券、东吴证券和西部证券)营业收入和净利润分别下降了17.44%和 0.59%。从数据上看,行业的业绩下滑已明显放缓,但整体上并未明显回暖。

另一方面,证券公司间业绩的差异性较为明显,业绩涨幅最高的宏源证券营业收入同比上升了 0.10%,业绩降幅最明显的太平洋证券业绩同比下降了 6.46%,与以往年度行业内公司业绩同升同降的情况显著不同。

我们分析认为,这一方面是由于证券公司在承销业务上项目储备和项目进度差异导致收入的差异,承销业务在收入的高比重直接影响了业绩的波动,如业绩增长显著的国金证券和东北证券等承销业务收入同比均有大幅增长;另一方面是在行业创新的背景下,部分证券公司的差异化发展战略取得了明显进展,在业务上获得先发优势,表现为宏源证券资产管理业务收入的大幅增长。

2.业务分析:经纪业务和承销业务这两类通道型业务的收入继续下挫,资产管理业务有新看点,自营业务收入大幅上升一定程度上弥补了通道业务收入下降对营业收入的冲击,融资融券业务收入贡献显著增加。

前三季度,A股市场股基成交额为25.21万亿,同比下降了28. 8%,市场成交额的大幅下降直接导致了代理买卖证券业务收入的下降。18家上市证券公司(剔除西部证券)共实现代理买卖证券业务收入为159.08亿元,同比下降了26.09%。

2012年前三季度19家上市证券公司的平均整体佣金率为0.0819%,较上年同期的0.0808%略有上升。具体到公司而言,前三季度平均佣金率较上年同期上升的有7家,分别为中信证券、华泰证券、长江证券、方正证券、国海证券、光大证券和招商证券,同比下降的有12家。从单季度佣金率来看,今年二季度的佣金率有明显回升。

图2:上市证券公司2011年三季度-2012年三季度单季度佣金率资料来源:Wind资讯伟海证券精英东兴证券研究所18家上市证券公司(剔除西部证券)前三季度共实现证券承销业务净收入为55.74亿元,较上年同期下降18.25%,上市公司间业务收入的差异较为明显。一方面,首发市盈率较上年继续下降;另一方面,今年以来IPO审核放缓,再加证券公司之间IPO项目的储备和进程存在差异,这也是导致业务收入差异的主要原因。

从项目数量来看,今年前三季度较上年同期呈现明显增长的主要包括中信证券、宏源证券、国金证券和东北证券。

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