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高华证券南欧仍堪忧看好有海外业务的股票

发布时间:2019-09-13 19:53:32 编辑:笔名

高华证券:南欧仍堪忧 看好有海外业务的股票 2012-09-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

意大利和西班牙股市对应的预期市盈率水平与德国股市相当,尽管前者的增长前景黯淡得多。只有在我们假设盈利将重回趋势线时,这些市场的估值才会显得“便宜”,但回到历史趋势水平的可能性并不大。我们认为在这些经济体复苏前,其股市不太可能有领先表现。但是,主权债息差的收窄可能在近期内仍会支撑边缘国家的股票表现。我们建议买入有海外业务的企业股票以获益于这一趋势和全球经济活动的小幅回暖:在此推荐买入GSSTGRTH、卖出SXXP的配对交易。

主权债息差走势将主导股市短期表现我们的利率策略师认为欧洲边缘国家的主权债息差可能进一步下滑。在其它条件相等的情况下,这应能支撑西班牙和意大利股市的近期表现,尽管这在很大程度上也取决于西班牙是否接受进一步的外界援助—其具体时间尚不确定。

但6个月以后经济增长将是关键无论短期形势如何发展,我们仍认为中期内边缘市场的表现难以领先,欧元区内部GDP增速的明显分化仍未有收窄迹象,且我们预计将进一步扩大。边缘区国家借贷不足的状况正在加剧财政紧缩造成的经济疲软。我们发现,股市回报的走势与经济相对表现匹配,只有当这些边缘经济体以快于德国或法国的速度增长时(我们的预测期内并未预期这一情景的发生),它们的股市才可能持续保持领先表现。

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