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瑞银证券FOMC情景分析美元风险

发布时间:2019-08-15 10:36:41 编辑:笔名

瑞银证券:FOMC情景分析 美元风险 2013-12-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

宏观要点:

FOMC情景分析,美元风险美联储正在举行2013年的最后一次议息会议。我们认为,可能出现四项意外对汇市产生影响。

其一,FOMC或决定开始削减其850亿美元/月的资产购买计划。瑞银经济团队预计,在通胀率仍远低于美联储2%的目标的情况下,美联储将等到1月28-29日的会议上再行动。直到最近,市场的普遍预期是,美联储会等到3月18-19日的会议再开始削减QE,但提早行动的几率在攀升。

在9月17-18日的FOMC会议上,委员们并未决定削减QE,指经济数据趋弱、即将到来的财政风险以及趋紧的金融环境是其按兵不动的原因。三个月过去了,这些障碍大大降低。

美国数据继续走强。过去四个月,非农就业人口月均增长20.4万。11月ISM指数达到57.3,创下自2011年春以来最高点。11月零售销售环比增长了0.7%。同时,9月和10月零售销售分别被上修至环比增长0.1%和0.6%。

此外,政府再度关门的风险已经减弱。最近众议院投票通过了共和党Ryan和民主党Murray达成的预算协议,这是四年来首次在众议院获通过的两党预算协议,该协议仅微微降低了计划削减开支的幅度,仍需获得参议院批准。但更重要的是,此项协议显著改善了前景,降低了未来两年的财政不确定性。

在本月FOMC开会之前,金融市场环境看来也更向好,尤其是10年期公债收益率仍低于3.00%。相反,在9月的FOMC会议前,公债收益率从5月的1.60%几乎翻了一倍、达到9月时的3.00%。

在最近的美联储缄默期开始之前,有三位FOMC委员发表了讲话。里奇蒙联储总裁拉克尔称,他预计本月的会议将会讨论削减QE。达拉斯联储总裁费舍尔表示,美联储应该在“最早机会”开始削减其债券购买规模。这两位鹰派委员今年都没有投票权(尽管费舍尔将在2014年有投票权)。相反,圣路易联储总裁布拉德(2013年有投票权)表示,削减QE仍应取决于新公布的数据情况,尤其是在通胀率仍远低于美联储2%的目标的情况下。但布拉德也认为“小幅削减QE可能既符合了劳动力市场改善的态势,同时也继续为委员会提供了在2014年上半年密切监控通胀的余地”。

如果美联储确实在此次会议上宣布将削减QE,同时并没有其他政策调整,那么我们预计美元将获益。FOMC每年开八次会。如果本月委员们达成一致决定削减QE,那么美联储可能会在2014年底前较早结束量化宽松政策。伯南克在其11月20日对经济学家俱乐部发表的讲话中明确表示,相较于通过“大规模资产购买”,决策者更乐于通过联邦基金目标利率来进行控制。

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